어제는 하나증권의 에코프로 매각신고에 대해 다뤘습니다.
어제는 비교적 차분한 어조로 썼는데 솔직히 읽을수록 화가 났습니다.
가정과 설명이 너무 적고, 결과를 설정해서 쓴 것처럼 보이는 부분들이 많았기 때문입니다.
대표적인 예가 수산화리튬 가격 전망이다.
김현수 하나증권 연구원은 어제 언급했듯이 에코프로의 자회사인 에코프로이노베이션을 누리는 가치를 2027년 0.6조원으로 제시했다.
에코프로이노베이션의 리튬 생산능력은 2027년 8만2000톤으로 6배 증가할 것으로 예상했으나 같은 기간 매출은 4250억원에서 7870억원(아래 그림 참조)으로 2배가 되지 않았고, 영업이익은 350억원에서 350억원으로 늘었다.
1490억. 급격하게 하락할 것으로 예상됩니다.
그리고 수산화리튬 가격의 급락이 이러한 성능 저하의 주요 요인이라고 할 수 있다.
아래 그림과 같이 2027년 수산화리튬 가격을 kg당 $8로 전망하고 있습니다.
현재 kg당 $80 수준에서 1/10 수준으로 축소된 가격입니다.
그런데 그런 극단적인 전망은 황당하지만, 이러한 주장을 펼치는 과정은 더할 나위 없었다.
아래 그림에서 볼 수 있듯이 다음과 같은 참조가 있습니다.
즉, 리튬 가격은 2021년 1월 kg당 58위안에서 2022년 11월 kg당 572위안으로 10배 가까이 상승한 뒤 하락세로 돌아서 2023년 4월 189위안까지 급락했다.
가격은 5년 후인 2027년경에 크게 하락할 것입니다.
그러나 여기에는 심각한 문제가 있습니다.
우선 김현수 연구원이 리튬의 가격으로 제시한 것은 엄밀히 말하면 탄산리튬이다.
영어로 탄산 리튬. 탄산리튬은 주로 중국 전기차에 사용된다.
인산철리튬(LFP) 배터리의 원료가 된다.
반면 수산화리튬은 하이엔드 하이니켈 삼원계 전지에 사용된다.
한국을 비롯한 많은 글로벌 배터리 제조사들이 사용하고 있다.
둘이 다른 제품이라 탄산리튬 가격추세 언급 수산화 리튬의 가격을 예측해서는 안됩니다.
재정렬하십시오. 수산화리튬 가격을 예측하고 5년 이상 시점의 수산화리튬 가격을 예측하려면 수산화리튬 가격 추이와 수급 상황을 기반으로 해야 한다.
탄산 리튬의 가격 추세를 기준으로 함부로 제안해서는 안됩니다!
실제로 향후 글로벌 전기차 시장 확대에 따른 수요 증가로 인해 수산화 리튬 가격 증가할 전망이 있습니다.
예를 들어, 아래 첨부된 파일은 올해 1월 25일 하이투자증권에서 발표한 ‘수산화리튬의 시대가 다가오고 있다’라는 제목의 보고서입니다.
본 보고서에서는 수산화리튬 가격을 다음과 같이 전망하고 있다.
또한 2025년 리튬 수요는 110만톤 내외로 예상되며 그동안 투자를 통해 늘어난 공급량은 150만톤 이상으로 현재 타이트한 수급 상황이 크게 개선될 것으로 예상된다.
다만, 이번 리튬 가격 전망과 달리 수산화리튬의 경우 현재 리튬 채굴 및 제련 기술이 폭증하는 수요를 따라잡기에는 역부족인 만큼 향후 가격은 점진적으로 상승할 것으로 예상된다”고 말했다.
이는 수산화리튬 가격이 장기적으로 상승세를 보일 것임을 의미한다.
비단 이 보고서만이 아니다.
멕시코 소노라 리튬광산을 소유하고 있는 영국계 바카노라리튬은 리튬 가격을 다음과 같이 전망했다.
아래 그림에서 녹색 선은 리튬하이드록사이드입니다.
점차 상승하는 모습을 볼 수 있습니다.
또한 블루라인의 탄산리튬 가격은 장기적으로 상승할 것으로 예상된다.
리튬 가격이 오를 것이라고 예측한 이유는 간단하다.
공급은 계속 증가하겠지만 수요 증가를 따라가지 못할 것이다.
앞서 제시한 하이투자 리포트와 같은 맥락이다.
2027년 수산화리튬 가격이 kg당 8달러까지 떨어질 것이라는 하나증권의 예측이 얼마나 터무니없는지 보여주는 대목이다.
다만, 이 경우 수산화리튬의 수급상황에 따른 정교한 근거를 제시하여야 한다.
탄산리튬 가격 추이를 언급하면서 몰래 5년 뒤 가격을 적는 것은 설득력이 없다.
뿐만 아니라. 첫 번째 그림에서 볼 수 있듯이 2027년 에코프로 계열사의 목표 PER을 25배로 일괄 제시하는 것은 너무 인위적이다.
이 보고서를 언급한 각종 시장 방송에서 ‘논란’으로 언급된 것은 상당히 심각한 문제라고 생각합니다.
이차전지 산업에 대해 잘 모르는 사람들은 특정 섹터의 보고서를 평가하려는 것이기 때문에 이 정도만 언급할 수 있는 것 같지만 보고서를 직접 검토하고 평가하지 않는 개인투자자들은 상황을 오판할 수 있다.
물론 최근 이차전지 관련주가 많이 오른 것은 사실이다.
어떤 주식도 계속 오를 수 없습니다.
과도하게 올라간다면 정기적으로 조절하는 것도 건강한 움직임입니다.
하지만 이러한 행보를 바로잡겠다는 허위 주장에 근거한 잘못된 정보 역시 시장의 혼란을 가중시킬 것입니다.